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股指等待底部夯实

2020年09月18日 07:24
来源: 期货日报

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【股指等待底部夯实】近期各大主流板块整体表现疲软,市场风险偏好低,指数总体维持在振荡区间下沿,上行动能较弱。市场整体风格偏向防御,而风格切换的力度不强,投资者持币观望心态明显。(期货日报)

  近期各大主流板块整体表现疲软,市场风险偏好低,指数总体维持在振荡区间下沿,上行动能较弱。市场整体风格偏向防御,而风格切换的力度不强,投资者持币观望心态明显。

  市场交投下滑是近期主要特征,两市成交金额连续萎缩,合计不足7000亿元,外资流入放缓,两融杠杆资金也持续减少,抱团股的调整使得头部资金的风险偏好下滑。同时市场结构分化的特征依然存在,存量资金博弈的状态下,指数上行的动能较弱,需要等待高估值的板块逐步消化。

  从近期央行频繁的公开市场回购操作以及MLF超额续作的情况看,央行对市场流动性的呵护是非常明显的,投资者做多情绪得到一定呵护,反映目前政策基调依旧稳健。总体来看,虽然短期的市场波动造成了交投下滑,但也不容忽视政策的托底作用,宏观流动性依然处于稳健偏松的环境下,短期金融市场流动性边际收紧,对于低估值的板块而言其优势将更加明显。

  上半年,流动性宽松的逻辑已经演绎较为充分,未来个股基本面的变化可能拥有更大的潜力。截至9月16日,上市公司中报已全部公布完毕,数据显示全部A股上市公司上半年业绩同比下降17.91%,一季度为-24.05%,二季度净利润恢复较为迅猛,中小板和创业板业绩复苏更为显著,中小板中期业绩同比增长6.92%,创业板同比增长34.5%,单季度增速高达99.20%,创出历史新高,科创板同比增长27.35%,在一季报正增长基础上再进一步。总体来看,二季度上市公司净利润较一季度恢复较快,创业板业绩改善优于主板。

  分结构来看,中小创龙头公司的业绩表现具有优势。创业板、中小板前10%市值的公司二季度净利润增速分别为78%、40%。后10%市值公司净利润增速仅为-104%、18%,龙头占优趋势依旧显著。分行业来看,综合金融、农林牧渔、消费者服务等行业龙头效应显著,石油石化、国防军工、家电、商贸零售等行业二季度龙头业绩则弱于非龙头,或因这些行业的头部企业受疫情冲击更大。主板业绩增速较弱主要受金融业负面影响较大,银行和非银金融中报同比分别下降9.42%和22.69%,扣除金融和中石油中石化以后,A股业绩同比下降15.09%,前值-41.86%,单季度增速转正,显著好于全部A股。

  二季度是基本面业绩复苏的起点,农林牧渔、机械二季度业绩表现亮眼。医药、电子、通信等成长板块业绩表现均比较稳健。交通运输、消费者服务和石油石化业绩表现较差,仍未能摆脱疫情负面影响。当然基本面的变化需要反复确认,国庆后上市公司三季报将会开始逐步披露,高频率的基本面数据,有利于确认经济复苏铺开后,边际改善空间更大的行业。

  总体来说,7月中旬以来,相对高估值板块出现振荡调整,而低估值板块有所上涨。近期市场走势整体较为平淡,结构分化明显,部分消费和周期细分行业相对强势,股市观望情绪较浓。增量资金流入减弱,外部风险持续存在,股市“存量博弈”特征明显。

  近期海外因素对风险偏好有所抑制。短期人民币汇率由7升至6.8,但是北上资金出现净流出,主要原因在于中美两国的货币政策表述出现差异,我们认为短期影响不改外资长期净流入的大趋势。近期市场的调整,更多是市场内部性价比的调整,部分高估值的板块与个股的调整也较为良性,整体估值调整至合理水平后,指数更具上行空间。短期金融市场流动性边际收紧,对于低估值的板块而言其优势更加明显,市场风格更易发生转换,操作上建议以多IH空IC策略为主。

  (作者单位:中信建投期货)

(文章来源:期货日报)

(责任编辑:DF527)

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